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今年3月份菜籽类期货走势近强远弱格局十分明显,菜籽主力1409合约成交萎靡【www.17222.com】

2019-10-23 14:38栏目:农业杂志
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今年3月份菜籽类期货走势近强远弱格局十分明显,这主要是由于5月合约临近油菜籽新作上市,近月菜籽类品种因供应不足走强,而远月合约因届时供给充足,出现相对弱势便不足为奇。

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菜粕未来供应趋紧 待9、10月国内水产养殖由淡季转入旺季,需求因素得到改善,届时,需求端对菜粕期价掣肘的效应将弱化。而处在全球菜籽减产的背景下,未来菜粕...

就菜籽类指数来看,3月菜籽类期货行情整体呈现弱势:菜籽指数呈现弱势盘整,上下两难;菜粕指数破位下跌后出现平台震荡,具体到各合约上则出现明显的近强远弱;菜油指数则整体出现N形走势,合约上也出现近月强于远月的格局。

4月份菜籽(4970,1.00,0.02%)类期货走势整体偏强,菜籽成交萎靡,菜油多空交织,窄幅振荡,菜粕(2991,18.00,0.61%)大幅走强。后市,预计菜油在7100-7500元/吨区间振荡;菜粕受水产养殖提振或有走强,建议投资者逢低做多RM1409合约。

www.17222.com 2 菜粕未来供应趋紧

之所以出现这种情况,这主要是由于菜籽收储政策将于5月出台的预期支撑菜籽期价,而菜籽新作上市之前菜籽供应不足导致下游菜粕菜油近月合约走强,远月合约则由于9月供给充足同时棉籽类新作将上市两方面消息的冲击之下呈现明显的弱势。外盘方面,受加拿大陈季油菜籽供应吃紧,下游需求稳定的影响,ICE油菜籽走势明显强于内盘,截至3月28日收盘,ICE油菜籽月涨幅为2.08%。对比国内菜籽类表现,截至3月28日,油菜籽1309合约报5289元/吨,月跌幅为 0.30%,菜籽粕1309合约报2388元/吨,月跌幅为3.94%,菜籽油1309合约报9748元/吨,月涨幅0.37%,三个品种的走势分化明显。

一、市场行情回顾

待9、10月国内水产养殖由淡季转入旺季,需求因素得到改善,届时,需求端对菜粕期价掣肘的效应将弱化。而处在全球菜籽减产的背景下,未来菜粕供应料趋紧,菜粕期货易涨难跌。

(一)期货方面

菜籽临储政策调整或改变菜油产业格局

就菜籽类期货主力合约来看,4月菜籽类期货行情走势整体偏强:菜籽主力1409合约成交萎靡,在区间4700-5150元/吨之间偏弱运行;菜粕主力1409合约大幅走强,月涨幅接近8%;菜油主力1409合约多空交织,在7000-7250元/吨区间小幅振荡。外盘方面,加拿大油菜籽市场呈现振荡走高的态势,截至4月25日收盘,ICE油菜籽主力7月合约报474.3加元/吨,月上涨13.4加元/吨,幅度为2.91%。对比国内菜籽类表现,截至4月25日,油菜籽1409合约报4793元/吨,月下跌165元/吨,幅度为3.33%,菜籽粕1409合约报2776元/吨,月上涨201元/吨,幅度为7.81%,菜籽油1409合约报7188元/吨,月上涨158元/吨,幅度2.25%,菜粕大幅上涨,菜油小幅走高。
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(ICE油菜籽主力05月合约走势图)

2008年全球金融危机爆发后,我国政府为了保护种植油菜农民的利益,稳定国内油脂价格,在油菜主产区启动了油菜籽托市收购政策。该政策在持续实施7年后,在今年新产油菜籽上市前停止执行,改由地方政府负责组织各类企业收购。这意味着油菜籽临储收购政策被取消,油菜籽及其产品开始进入去政策化阶段。

(二)现货方面

美国季度报告利多已然在粕类期货上产生效应,上周豆粕和菜粕期价联袂上扬。此外,全球主要菜籽生产国减产预期不断增强更令“中国需求”难以得到满足。

根据中华油脂网数据,4月份国内主产区菜籽类现货价格走势整体平稳,其中菜籽现货报价较为稳定,变化幅度很小,菜粕现货价格则出现上涨,菜油现货价格维持稳定。截止4月25日,国内主产区油厂菜籽收购价在5000-5200元/吨之间,与3月底持平,价格稳健,交投清淡;菜粕报价集中在2850-2920元/吨附近(3月底报价集中在2700-2850元/吨附近),行情稳定,部分地区货源不多;四级菜油报价约在8300-8500元/吨(3月底报价集中在7500-9500元/吨附近),整体行情维持平稳,走货甚少。

菜粕期价冲高动能有所减弱

菜油方面,“我国粮油供求已进入新的市场周期,市场供求形势出现了新的状况,其中食用油消费增长明显放缓。面对当前疲软的国内市场,有机构甚至预测明年全国食用油消费量可能不会增长。”

受豆粕强势上涨带动以及菜粕超跌后多头资金入场影响,近期菜粕出现一轮反弹行情。就目前而言,需求面没有实质性改善,加之供给预期增多,现货上涨缺乏支撑。由此笔者认为,菜粕冲高动能有所减弱,需谨慎应对菜粕反弹。

中纺油脂有限公司总经理郭峰在进行菜籽类市场分析与展望时表示,油菜籽临储政策已经到了十字路口,过去的方式将难以为继。当前临储菜油高达500万吨以上,而国内一年的菜油消费量才450万吨,加之临储菜油的大部分成本在10500元/吨以上,在当前现货市场价格为7000元/吨左右的情况下,财政负担很重,根据当前的政策导向,油料储备转向市场化是大势所趋,但不会一蹴而就。

7月27日,豆粕、菜粕继上周五夜盘后双双继续下挫,截至27日收盘,豆粕期货主力1601合约报2678元/吨,跌幅2.65%,菜粕期货1509合约报2218元/吨,跌幅2.8%。分析人士认为,进入8月份后,美豆进入关键生长期,天气炒作再次重来的可能性较大,且本周美联储会议声明趋于明朗,系统性沽空动能料将趋于衰减,届时双粕等大宗商品自身产业因素或扶住市场从急跌中修复性反弹。

菜粕方面,目前已经步入春季,随着南方气温逐渐升高,水产养殖进度逐渐改善,且在端午节时期的菜粕消费量有望出现实质性增加。饲料企业由于对今年养殖业普遍看淡,之前对菜粕的采购意愿不高。但随着水产养殖展开,饲料企业的采购意愿已经有所提升,这便支持了国内菜粕价格。随着国内进口菜籽到港以及菜籽压榨厂开工率提高,国内菜粕库存有所增加,但因菜粕消费旺季临近,菜粕预售维持强劲势头,未执行合同量一直维持偏高水平,因此菜粕的供应压力并不大,局部地区仍表现出偏紧状态。

菜粕采购量下降 价格续涨动力不足

二、影响因素分析

后期国产菜粕集中上市,但进口菜籽数量下降将导致进口菜粕供应减少,且第三季度国内大豆进口量将达2300万吨左右,大豆库存将显着增加,将给豆粕价格带来压力。后期菜粕供应紧张,菜粕价格相对豆粕更加抗跌,豆菜粕价差可能进一步缩小。

(一)国内货币政策分析

需求弱势未变 菜粕强势谨慎

根据国家统计局数据,2014年3月CPI通胀率基本符合预期,通胀压力明显缓解。3月CPI同比增长2.4%,略低于市场平均预期的2.5%,对应环比增长-0.5%(历史同期平均增长-0.5%,去年同期环比增长-0.9%),较上月提升0.4个百分点。其中,食品环比增长-1.6%,低于历史同期均值的-1%,高于去年同期的-2.9%,蔬菜与肉禽价格的持续低迷导致今年CPI食品价格的季节特征总体偏弱;非食品环比增长0.1%,与去年同期一致。食品部分环比增幅来看,鲜菜类、肉禽、水产品类分别环比回落5.4%、3.5%、1.9%,其中猪肉价格环比回落7.1%。非食品子项中,涨幅较为明显的包括,衣着加工、服装、鞋帽、车用燃料及零件分别环比上涨0.7%、0.7%、0.8%和1.5%;跌幅较明显的包括旅游环比回落2.7%(主要是季节性效应,去年同期环比回落3.8%)。预计4月CPI同比增速在2.3%左右,我们经调整后的2014年CPI预测如图12所示。通胀压力的显著缓和,为货币政策操作、要素价格改革等提供空间与契机;同时,整体经济的窄幅波动,为有序推进的结构转型、产业升级等长期供给面改善提供了基础。
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(全国居民消费价格涨跌幅走势图数据来源:国家统计局)

随着国内菜籽价格的下降,后期开工率或有好转的情况下,供应或将逐渐恢复,并且从豆菜粕价差来看,豆粕对菜粕的带动作用有限;而菜粕下游需求仍没有明显好转的情况下,菜粕期价的高位值得我们警惕。

(二)菜籽类产业链分析

7月中旬以来,经过一波强势反弹后,一方面由于美豆的疲软,一方面也由于自身基本面没有改善,豆粕、菜粕期价随后迅速回落,目前趋势上处于下行通道中。上周,豆粕、菜粕期价整体弱势震荡,但对7月中旬以来的跌势有所企稳,豆粕期价表现强于菜粕。 供应增加菜粕上涨难度加大

国内菜籽方面:

7月中旬以来,随着美国大豆库存减少这一利多消息充分消化,加之原油暴跌拖累,全球油脂油料类期货大幅回调。而郑州菜粕期货由于国内油菜籽上市进度加快,尤其偏弱。展望后市,菜粕供应充裕,而需求将进入淡季,菜粕期货将趋弱。

根据布瑞克4月初公布的数据:

经历7月中旬以来的连续下挫之后,近期菜粕期货出现弱势震荡。8月6日,菜粕1601合约盘中低位徘徊,最终报收于2098元/吨,下跌12元/吨或0.57%。现货方面,湖北地区菜粕价格2200元/吨,行情持稳。

菜籽产量:预计2013/14年度菜籽种植面积为650万公顷,维持不变,2013/14年度菜籽产量达到1100万吨;2014/15年度菜籽种植面积预计下降至610万公顷,考虑到长江以南地区在3月菜籽花期遭遇大范围降雨,长期阴雨寡照,湖北及云南菜籽在生长早期遭遇冻害,我们预计2014/15年度菜籽产量下降50万吨至1050万吨。

菜籽压榨利润改善 市场交易略有好转

菜籽进口量:截止2月,2013/14年度国内菜籽进口量达到276万吨,较去年同期增加30万吨。加拿大1-3月国内运输不畅,菜籽发运延误最早在5月才逐步恢复正常,彼时来自澳大利亚菜籽将逐步下降,预计3-5月国内菜籽到港量仍然达到月均40万吨左右水平,本月上调2013/14年度菜籽进口量20万吨至390万吨。

虽然四川、安徽、湖北、江苏等地新季菜籽收储政策已经明确,但对菜油企业自行加工销售、自负盈亏的条款,使得各地菜油企业收购菜籽的积极性依旧不高。

考虑到5月后菜籽到港逐步恢复正常,2014/15年度菜籽存在较高减产风险,进口菜籽仍然充当补充国内供应的力量,预计2014/15年菜籽进口量仍然维持增长势头,本月上调2014/15年度菜籽进口量20万吨至420万吨。

菜粕现货价格的短期下行空间相对有限,需求的弱势也令市场难有利多因素支撑。业内人士分析,期价整体或延续震荡偏弱的思路,一旦有效下挫,期价或将继续震荡下探,至少要下探至1950元~2000元/吨附近寻找初步支撑,而近期仍以区间宽幅震荡整理的思路介入为宜。

菜籽压榨量:尽管菜粕需求有所减弱,但工厂拥有大量未执行合同,下游库存水平仍然不高,随着水产季节逐步到来,市场对杂粕需求仍然较强烈,菜籽压榨量预计仍然较高增长势头。我们预计2013/14年度国内菜籽压榨量达到1445万吨,较3月初调整增加15万吨。

受美国农业部意外调高美豆产量影响,8月中旬后,菜粕期货跟随国内外油脂类期货连续下跌。而本周一更是受制于系统性风险,菜粕主力1601合约收盘于跌停板。展望后市,美豆生产仍存变数,国内外油菜籽减产的利多消息也有待发酵,菜粕期货不宜过分看空。

由于国家在3月再度开放加拿大菜粕进口,多元化的菜粕获取途径或使2014/15年度菜籽压榨量有所下降。我们预计2014/15年度国内菜籽压榨量达到1430万吨,较3月初调整减少20万吨。
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开工好转 菜粕反弹动力不足

国内菜籽油方面

菜粕:现货市场来看,沿海地区开工率略有增加,但库存小幅调降,但上游菜籽库存大幅提升,整体市场的后备供应依然充足,并且水产需求旺季不旺,菜粕现价整体偏弱整理。

根据布瑞克4月初公布的数据:

菜籽收购近尾声 国内菜油供需偏紧

菜油产量:根据菜籽压榨量,我们预计2013/14年度菜油产量达到549万吨,较3月初调整增加8万吨;预计2014/15年度菜油产量达到543万吨,较3月初调整下调8万吨。

目前湖北菜籽收购已经接近尾声,国产菜籽供应日趋减少,由于今年大量菜籽用于生产小榨浓香菜油,导致小机饼供应较往年增加,而符合仓单标准的国产菜粕数量较少。

菜油进口量:截止2月,2013/14年度国内菜油进口量达到89.8万吨,进口菜油亏损幅度增加,国储菜油库存高企,存在较强抛售意愿,前期12月前后菜油进口利润出现平水大量采购可能在3月左右洗船。预计未来几个月菜油进口量仍然维持较低水平,我们预计2013/14年度进口量达到120万吨,较3月初调整结果下调10万吨。

替代明显 菜粕走高根基不牢 利空基调浓厚 豆粕弱势依旧

考虑到远月7-11月菜油进口亏损幅度较大,仍然限制进口菜油进入国内,对2014/15年菜油进口量我们判断将继续减少,我们预计2014/15年度国内菜油进口量为100万吨,较3月初调整维持不变。

结合以上三点可以看出,南美大豆丰产预期以及美国调高大豆单产预期,导致美盘大豆价格承压,进而压制连盘豆粕期价,利空豆粕现货市场。且港口大豆库存大幅度增加,国内油厂开机率持续处于偏高水平,使豆粕供给量增多。而生猪养殖业对饲料需求迟迟没有明显改善,导致国内豆粕成交清淡,大部分厂商对豆粕后市看空情绪浓厚,短期内豆粕恐难改弱势格局。

菜油消费:3月市场关于国储菜油抛售的消息疯传,但始终无官方确认抛售消息,菜油价格跌至2011年以来新低,官方储备菜油成本与国内现货菜油价差长期维持在1000-2000元/吨水平,由于进口菜籽压榨菜油量供应相对充足,加之进口菜油,短期内基本可满足国内菜油刚需,国储菜油质量差,且存在较高搀兑其他低品质油脂可能,需要抛售价格与国内现货达到较高贴水且市场商业库存低位水平下才存在大量成交的可能性,当前市价抛售市场总体接储意愿不强,市场传言基本起到为菜籽油价格定调的作用,我们预计价格低位一方面有利于增加下游渠道提前备入库存,考虑到一豆与国内四菜价差已平水甚至出现升水,价差结构有望增加部分潜在的替代消费。

豆粕大量替代 菜粕熊途漫漫

本月我们继续维持2013/14年度菜油消费510万吨预估不变。考虑2014/15年油脂库存消化,菜油进口减少,商业库存下降,国家开放加拿大作为新的菜粕出口国,菜粕进口渠道多元化在价格合适情况下可补充国内供应从而减缓菜籽总进口增速过快压力,菜籽进口总量增速或放缓,但考虑到杂粕需求仍然较旺盛,在秋冬交际或下一年度存在极强抛售预期,抛售预计增加商业库存,价格压力下预计将产生较可观的替代优势,菜油消费预计增加。

由于豆粕的大量替代,菜粕基本无销量,成交清淡,走货速度缓慢。另外,菜粕处于季节性弱势周期,供应端加拿大菜籽集中上市,而需求端水产消费进入淡季,菜粕后市仍将弱势运行。

本月我们仍然维持2014/15年度菜油消费570万吨不变。菜籽总消费:预计2013/14年度总消费达到1494万吨,预计2014/15年度菜籽总消费达到1476万吨。
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豆强菜弱 双粕走势料分化

国内菜粕方面:

9月8日双粕跟随市场回暖小幅走强,因下游消费改善预期升温,豆粕期货相对较强,不过受制于美豆弱势格局,主力合约涨幅不大。截至收盘,豆粕1601合约收涨0.64%,报2673元/吨;菜粕1601合约收跌0.49%,报2015元/吨。现货方面,沿海豆粕主流报价集中在2520-2650元/吨,较上一交易日波动20-30元/吨。

目前已经步入春季,南方气温逐渐升高,水产养殖进度慢慢改善,企业饲料备货开始,菜粕下游水产饲料消费回暖,菜粕现货价格维持2850-2920高位。菜粕未执行合同货维持在40万吨以上。随着水产养殖备货需求启动,考虑饲料企业安全储备2周库存,5月份之前,菜粕供应偏紧。

菜粕 长期来看会有支撑

在国产菜籽上市前,市场的菜粕供应依旧主要依靠进口菜籽压榨,而一再出现的菜籽船期延迟,将使得菜粕的供应延后。新一年度的水产养殖季即将展开,随着消费的增长,菜粕的前期库存压力将有望缓解。
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2015年菜粕市场持续低迷,短期受供需两弱影响,菜粕价格很难有较大改变。但是长期来看,菜粕价格仍有支撑。一方面,菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度明显增加;另一方面,油菜籽种植户普遍亏损将引发种植面积降低,使得国产油菜籽供给有进一步降低的可能,从而支撑菜粕走强。

(三)季节性规律分析

现货缺乏利多提振 菜粕期价震荡整理

由于油菜籽,菜粕期货上市时间较短,我们主要对菜籽油期货季节性规律进行研究。从郑州商品交易所菜籽油指数走势看,从2007年以来的6年里,在5月份菜籽油期价指数出现3次上涨和3次下跌,幅度分别为+1.81%、+3.06%、-1.86%、+4.34%、-5.71%和-1.21%,均涨幅为+0.07%。总体来说,从季节性统计看,4月份菜油期货涨跌概率参半,总体维持稳定。
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(郑州商品交易所菜籽油指数月度涨跌幅度统计)

1、供应市场变化有限:目前市场的主要供应仍集中在南方沿海地区,加工数量远高于主产区,尽管主产区菜籽上市后开工率有所提高,但依然供应有限,从加工形势以及上游菜籽库存以及下游菜粕库存形势来看,整体供应相对平稳,变动有限。

三、技术分析及后市展望

利多难觅 菜粕振荡下行

整体上看,对于菜籽类而言,油菜籽期货主力合约成交量急剧萎缩,已无多少指导作用。5月份水产养殖业逐步复苏,菜粕需求将开始回升;菜油方面,5月份面临的临储菜油拍卖成为市场关注的重点,一旦成交较好则有望迎来一波客观的涨势,不过菜油库存高企是客观存在的,因此上涨力度不宜估算的太大。综上,5月份,菜粕和菜油的期价走势恐将出现分化,菜粕探底回升,菜油需要等待抛储结果。

8月下旬以来,受整体油脂油料类期货持续低迷影响,加之自身需求偏弱,菜粕期货维持了弱势振荡走势。展望后市,豆类面临北半球集中丰收上市,南美大豆播种面积增加等利空消息,而国内菜粕需求将趋于低迷,菜粕期货继续走低概率较大。

另外,对于5月份菜籽类的走势,建议投资者密切关注和菜籽类期货行情关联较大的豆类的走势,而外盘豆类走势对国内菜籽类走势有一定指导意义。
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(郑州商品交易所油菜籽1409合约日线图)

菜粕期价成现货商心中那杆 “秤”

从油菜籽的走势来看,主力RS1409合约4月整体出现冲高回落态势,区间大致为4700-5150元/吨,由于成交极度萎靡,建议投资者不要入场交易。
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(郑州商品交易所菜粕1409合约日线图)

产业客户参与期货交易与期货市场的发展是相得益彰的关系,他之所以在菜粕期货上市不久就参与了交易,主要是看到产业客户通过利用期货工具,不但可以规避价格风险,还可以及时解决采购定价等方面的问题,并能实现短期融资等。

从菜粕的走势来看,4月菜籽粕1409合约呈现大幅拉涨,而月底又在高位振荡的态势,盘面上,K线系统呈多头排列,后市逢低做多应是主流,回落就是入场的时机。操作上,建议中长线的投资者逢低分批做多,点位分别在2850和2800附近,止损在2750。
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(郑州商品交易所菜籽油1409合约日线图)

虽然秋季来临,水产养殖业将进入收尾阶段,菜粕消费将转淡,但由于油厂压榨处于亏损边缘,油菜籽到港数量有所减少,加之临近国庆长假,国内油厂生产积极性不高,国内菜粕供应偏紧。另外,国产油菜籽库存已经不多,安徽、湖北等地工厂已经停收。在库存偏低与消费淡季并存的状态下,国内菜粕难以出现单边行情,不宜过分看跌菜粕价格。

从菜籽油的走势来看,4月份菜油1409合约整体呈现小幅走高的态势,短线偏强,有向上反弹的态势,但受国储库存量高企的影响,反弹幅度或受限,预计后市维持区间振荡行情。建议投资者在7100-7500元/吨区间操作。

瑞达期货郑清正

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